财经早参丨哈尔滨市委书记调整；中国驻也门使馆紧急提醒：尽快撤离或转移；南方将遇今冬以来最强降雪

　　每经AI快讯，2024年1月19日，海通证券发布研报点评颖泰生物（833819）。

　　全球农化产品供应商。公司拥有先进的研发平台、完善的GLP登记注册技术服务、生物技术研究开发、可持续生产供应能力和优秀的市场、销售团队人员，为国际及国内知名植保公司，如ADAMA（安道麦）、CORTEVA（科迪华）、SYNGENTA（先正达）、NUFARM（纽发姆）、LANXESS（朗盛）等提供技术含量高、工艺先进的农药中间体、原药及制剂产品。国际市场方面，公司近五年均位列全球农化企业农药销售前二十，市场地位处于领先水平。

　　2023年下游客户去库存，导致营收、利润有所下滑。2023年上半年度，农化行业市场终端需求相对稳定，但因前期多重因素所致渠道超量采购，库存高位囤积，下游客户整体处于消化前期库存阶段，增量采购需求骤减，市场低迷疲软；此外，国内新增产能陆续释放，市场竞争加剧，大部分农药原药产品价格持续走低。2023年前三季度，公司实现营业收入44亿元，同比减少30.69%，扣非净利润1.48亿元，同比下降84.35%。

　　除草剂是公司优势品种，海外收入占比一半以上。公司是集研究开发、技术分析、中间体、原药及制剂的生产和销售为一体的全产业链商业模式，收入来源包括农药中间体、原药及制剂产品销售收入、GLP登记注册技术服务收入。其中，公司三嗪酮类除草剂、二苯醚类除草剂、酰胺类除草剂具有较强的市场竞争力，市场占有率居国内前列。从收入构成来看，2022年公司国外收入47.5亿元，毛利率29%，国内收入32.9亿元，毛利率21.75%。2023年上半年，公司国外收入15.3亿元、同比下降39.78%，毛利率21.99%，国内收入14.24亿元、同比下降17.98%，毛利率17.09%。

　　农药登记门槛较高，公司具备市场准入优势。由于农药产品的特殊性，世界大多数国家均对农药的生产和销售进行严格监管，实行登记注册制度，登记耗费的时间成本和资金成本巨大，在严苛的注册登记门槛下，登记证的数量和品种对企业的发展尤其重要。公司市场准入优势突出，早期即在全球最大的农药消费地区拉美地区启动产品自主登记工作。截至2023年中，公司拥有境外登记注册1247项，其中自主登记注册195项。此外，公司拥有国内农药产品登记证422项，其中原药登记证159项，位于行业前列。

　　盈利预测。我们预计2023-2025年公司净利润分别为2.30/3.18/4.36亿元。参考同行业可比公司估值，我们给予2024年20-25倍PE，对应合理价值区间为5.2-6.5元，首次覆盖给予“优于大市”评级

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　2未经《每日经济新闻》授权，不得以任何方式加以使用，包括但不限于转载、摘编、复制或建立镜像等，违者必究。淋浴房滑轮设计院农化模具修补机双极未来清洗机最快的来钱方式是什么电器